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严控回撤追求绝对收益 “固收+”产品管理有方

理财投资网 2021-08-30 14:01
严控回撤追求绝对收益 “固收+”产品管理有方


微软雅黑, 宋体, simsun, sans-serif;"> 太平基金固定收益投资部总监陈晓表示,“固收+”产品注重攻守兼备,绝对收益是最重要考量因素,震荡市中更应控制波动,给投资者带来良好持基体验。

找准产品定位

在众多“固收+”产品发行的当下,陈晓认为,要想从中突围,首先,要有清晰的定位,在前端做好目标投资者的刻画与筛选工作。其次,在后端管理时,依据想实现的产品形态和目标,运用科学有效的管理方法,匹配好投资者的风险偏好。

“我的投资理念是创造绝对收益,严格控制波动。”陈晓表示。陈晓拥有11年固定收益投研经验、7年公募基金管理经验,对管理“固收+”产品有一套自己的方法。

“在我所理解的投资之旅中,基金管理人作为一个合格的司机,最终要实现的目标是载着持有人到达诗和远方。基金管理人不但要事先研究清楚哪条路能安全、快速地抵达目的地,同时也要考虑路途是否平坦、过程是否顺遂,事先准备的方案越多、考虑得越周到就越少操心。”陈晓说,“基金管理人、投资人、市场三者是相辅相成的,三者互相促进、互为反馈,才能让大家在顺利抵达目的地的同时享受一路上的鸟语花香。”

陈晓表示,为了提升投资者的持有体验,控制回撤很重要。根据多年的管理经验,陈晓及其团队形成了一个完整的风控体系,通过三个环环相扣的层次,运用内生机制,实现对回撤和风险的控制。第一层,通过大类资产配置和股债再平衡策略,利用负相关资产天然地实现了风险对冲。第二层,运用行业分析比较框架,动态调整行业配置,在行业上做分散,在行业内部向龙头公司集中,从而在行业和个股的维度增强组合的防御性。第三层,根据产品的收益安全垫和持有人的风险承受能力,设置合理的保盈止损机制。

在陈晓看来,由于选择“固收+”产品的客户对净值回撤较为敏感,因此,基金经理在管理组合时,应努力让组合承担的风险与客户的风险收益特征相匹配。

从产品收益的角度看,陈晓表示,购买“固收+”产品的投资人往往风险偏好较低,是强调低波动、回撤小的稳健型投资者,因此她管理的产品,从相对的角度看,力求战胜同样性质、同样风险偏好的货基和理财收益以及业绩比较基准。另外,从绝对角度看,也希望未来的产品能收获年度正收益。

Wind数据显示,陈晓管理的“固收+”产品如太平睿盈混合A,自2019年3月25日成立至2021年8月23日,年化收益率达到13.36%,在Wind全市场同类产品中排名前1/5,今年以来收益率也达到了7.44%,在同类产品中排名前10%,产品成立以来每季度均保持正收益,较好地诠释了震荡市中“固收+”产品攻守兼备的特性。

据悉,拟由陈晓、吴超共同管理的新基金太平睿享混合正在发售。该基金将采用“股债二八”的配置方案,以风控为第一要务,追求业绩长期向上。

兼顾成长与价值

展望后市,陈晓认为,权益市场仍是流动性好、收益性价比高的投资领域。中长周期来看,权益资产是各路资金的长期选择,流动性宽松加上产业升级往往是成长股牛市的催化剂。

关于新基金权益类资产的投资方向,陈晓表示,将兼顾价值和成长,三方面把握好行业中的好公司:一是景气度长期改善且产业中长期发展和资本形成共振的板块,包括新能源、科技产业链和先进制造业等偏硬科技的方向。二是业绩比较稳健的消费、医疗等行业。三是一些细分子板块的龙头股,如银行、化工、汽车等顺周期板块中存在不少有发展潜力的公司。

债券操作上,陈晓表示,会以高等级信用债为主力配置,并择机参与长久期利率债的投资交易。她表示,不会在债券上做太多的风险暴露。未来新基金会选择一些高等级信用债,包括产业债及城投债。

“如果权益资产估值过高,我会加大债券久期、利率债品种的风险暴露。”陈晓表示,目前她管理的产品处于“超配久期”状态。债券收益率快速下行的过程结束了,未来是缓慢下行的过程,她会维持2至3年的久期,获取比短久期更好的收入。虽然上述操作具有一定的风险,但很多时候这会和权益资产形成对冲。

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