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广发策略:风格切换进行时 大盘价值风格获得增配

理财投资网 2022-04-24 13:07

  ●数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。

  ●基金持股市值大幅缩水,赎回压力凸显。截止22年Q1三类重点基金持股市值约4.1万亿,较上个季度大幅缩水8000亿,份额收敛是次要影响(仅回落1%),市场下跌是主要原因。一季度基金赎回压力较大,在同口径新发基金超过800亿的情况下、累计份额仍然下滑360亿。

  ●风格切换进行时,大盘价值风格获得增配。我们在21年11月发布报告《逢低布局大盘价值》,将22年配置视线移至底部已久的大盘价值风格,今年《慎思笃行》系列报告持续推荐价值占优。22年Q1基金配置风格切向价值:大盘价值指数的配置比例自历史最低位开始加仓,小盘价值延续去年以来的连续加仓趋势,创业板指和大盘成长明显减仓;行业来看,银行、地产、煤炭是Q1加仓最显著的方向,而电子、食品饮料、计算机配置下降最多。

  ●11大新兴产业链的配置梳理:成长赛道配置降温不显著,结构面临分化,聚拢更为笃定的景气验证方向。22年成长风格受到美债利率凛冽上行和产业趋势预期颠簸的影响,结构加仓亮点是:新能源维持高位、半导体刷新历史新高、医药结构性加仓高景气。对于景气预期具备高确定性与可持续性的赛道,公募基金仍在加仓,例如需求预期相对稳定的光伏、医药中的CXO等;反之,基金对于景气预期出现颠簸、或景气短期难以兑现的新兴赛道,短期进行规避并适当减仓,例如新能源车的矿产资源、整车,以及处于导入期而短期难以兑现业绩的数字经济、VR等领域。

  ●年初以来“盈利预测上修”的低PEG,与基金增配方向高度吻合。从一季报的基金加仓方向来看,市场沿着“盈利预测上修”来灵活增配,重点兼顾了低PEG策略,主要概括为四条线索:1.加仓通胀受益链条的上游资源品和农业(有色/煤炭/农业);2.加仓稳增长及高股息策略受益的价值行业(地产/银行/电力/交运);3.加仓下游需求强劲、景气预期稳定且年初以来盈利预测上修的高端制造业(专用设备/光伏设备/通信设备);4.加仓消费领域的景气改善预期,年初以来盈利预测上修的部分领域如医药(CXO)、消费服务业(社服/航空)。

(文章来源:广发证券)

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