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桂浩明:新股大面积破发背后所揭示的市场信息比破发本身更严峻

理财投资网 2022-04-24 13:07

  新股破发是近期A股市场上的一个比较突出的现象,已经有很多人对此进行了分析,并且提出了相应的建议。一个完整的股票市场,发行是其源头,如果发行没有做好,新股上市就大面积破发,这对于市场的有效性以及稳定性,自然也就存在问题。从这个意义上来说,新股破发的问题,也就不仅仅是发行市场本身的问题,也与二级市场有关,是整个市场运行格局的一个表征。

  从A股以往的表现来看,在绝大多数的时间段,新股上市后都会有不错的表现。尤其是在市场走势并不是很好的情况下,新股往往还能够维系某种相对强势,这也就是所谓的“弱势炒新股”现象。其原因在于,新股上市时,相对于其它股票,它具有最为显著的标记,就是刚上市的品种还没有充分换手。而市场就此可以演绎出诸如交易自由度更高、没有套牢盘以及想象空间大等特征。即便是市场整体表现平淡,但总会有资金试图寻找到可以短线操作的对象,此时新股就是一个最佳选择。从实践来看,新股上市之初,换手率通常会比较高,股价的波动幅度也比较大,这种状况也容易吸引不少参考技术指标进行交易的投资群体。

  也因为这样,市场上形成了几乎凡新股必炒的局面。而现在,这些似乎都改变了。

  说到底,变化体现在两个方面,一个是市场太弱,还有一个是新股太多。前面提到弱势炒新股,而这个弱势是指大盘总体不强,但仍然有一定程度的个股行情。但如果是弱到个股行情也很难产生了,那么新股多半也就很难炒了。另外,新股被炒一个很大的原因在于其相对稀缺,而如果新股源源不断上市,每天都有好几个挂牌,那么也就显得不那么稀缺了。

  就上面提到的两个原因来说,市场太弱是关键性因素。最近一个阶段的行情特征是,由于投资者对后市缺乏稳定的预期,因此普遍不是观望就是抱着短线心态参与操作,不敢中长线持有。在这样的氛围下,新股就很难炒了,因为时下是T+1交易,今天买入的必须到明天才能卖出,这样新股上市时人们就不敢轻易追高,怕的是明天低开被套。这个时候买新股,就只能等着它跌,跌得越多,相对就越安全。而新股的持有者在上市后看到没有相应的接盘,考虑到中签的数量也有限,容易产生先卖出的想法,这样就形成了低开低走的格局。此时,就不止是新股没有人炒了,而是大概率会破发。在这里,一个很本质的问题是人们对后市的高度谨慎,没有看涨预期,即便是对个股也缺乏做多的兴趣。这种现象的不断演绎,就是市场活力的下降,板块与个股行情的式微。

  现在,为解决新股大面积破发的问题,很多人提出要控制新股的发行价,这当然是有道理的。如果规定新股只能以净资产或者以面值发行,相信基本上就不会有破发的问题。但是,这不是市场化的做法。理想的状态是新股发行价的估值,与二级市场同类品种基本接轨。当然,由于市场是波动的,特别是在行情看淡的情况下,二级市场会跌,新股也可能破发。而这就需要人们把更多的注意力放在改变市场低迷的问题上。近一个多月来,有关提高上市公司质量、鼓励长线资金入市,以及提高保险公司投资权益类市场比例的信息很多,有人说除了没有控制新股发行节奏,其它过去采取过的市场维稳政策都提出来了。显然,现在最为必要的是对这些政策的落实。毕竟,在新股也失去吸引力的时候,其实这个市场的融资能力是成问题的,而带来的不良影响也是不难想象的。客观而言,新股大面积破发背后所揭示的市场信息,要比破发本身更严峻。

(文章来源:金融投资报)

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