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浙商证券:版块进到较性价比高配备区 国防军工内生外延双推动

理财投资网 2022-02-20 13:07

  投资价值分析

  【核心组成】航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国海防、紫光国微、西部超导、中国船舶、航天长峰、航发控制【关键股池】中航重机、中航机电、中航高科、中简科技、中航电子、抚顺特钢、钢研高纳、图南股权、西部超导、宝钛股份、光威复材、三角防务、利君股份、应流股份、派克新材、航宇高新科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、振华科技、火炬电子、智明达、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链【上星期汇报】【中航高科】深层:跑位航空公司复材全产业链核心中上游,军警民销售市场共驱高提高;【睿创微纳】深层:非冷却红外线领头,特殊商品放量 民品扩展双推动;【亚星锚链】深层:全世界锚链领头,船只海洋工程、飘浮式风力发电、矿井链“三箭连破”。

  【这周思想观点】(1)军工行业高萧条度及中远期项目投资逻辑性没更改,经这轮调整投资价值突显,版块估价进到性价比高配备区。今年初迄今申万国防军工指数值总计下挫16.8%,主要是遭受市场流动性及发展类跑道喜好危害,现阶段总体PE为60倍,处在历史时间高些的24%分位,军工指数1645.30点,处在历史时间高些的50%分位,配备使用价值突显;充分考虑十四五全产业链上中下游多层次高萧条,及2022年生产能力扩大、销售业绩释放出来、好几家公司股权激励计划有希望落地式等推动要素,领域中远期项目投资逻辑性没更改,好几家领头企业超跌股后遭遇反跳;(2)内生外延一体两翼:

  坚定不移看中2022-2023年军工行业,指数值有比较大增涨室内空间;2022年做为国营企业“三年行动计划”最终一年,混合制改革/鼓励/证券化深入推进,外延提高超预估,军工行业将迎内生 外延提高一体两翼。

  【核心思想观点】国防安全可预测性高发展,2022年进到“萧条周期时间 财产融合”“内生 外延”一体两翼,“外需 出口外贸”“军用品 民品”,军工指数2022年有希望拷贝2021年后半年风力发电指数值的主要表现,后来者居上:(1)“近百年大变局”下,国防军工可预测性高发展,“迎战/2027/基本建设与第二大经济大国相当的强劲国防安全”是明确方位,2021年超大金额合同负债展示出“十四五”高萧条。(2)将来两年,国防军工证券化、核心军用品重组上市预估将刮起新一轮高峰,关心中船集团/航天/中电科/中航工业/航天科工/兵器工业等集团公司重新组合过程。

  (3)中国坦克/无人飞行器/教练机/战机等具有世界竞争能力,出口外贸要求逐渐兴起。国产大飞机/中国民航局汽车发动机等全产业链也在逐渐发展。

  1、国防军工:规模效益 精益化管理,“小核心大协作”,将来5年汽车厂家销售业绩延展性大;“国有企业改革三年行動”完美收官,股权激励计划有希望推动销售业绩释放出来:中航西飞、中直股份、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中国船舶。

  2、不断看中高技术要求、高稀缺资源、市场竞争布局好的高温合金/复合材质/中上游部件级配套设施公司/汽车发动机锻铸件/信息化管理核心中上游等上游细分化跑道:中航重机、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、应流股份、利君股份、派克新材、航宇高新科技、三角防务、航亚科技、中航机电、中航电子、铂力特、图南股权。

  3、巡航导弹及信息化管理:紫光国微、火炬电子、振华科技、智明达、高德红外、大立科技。

  国防安全港股关键看中:中航科工。

  风险分析:股权激励计划、证券化节奏感小于预估,商品交货进展不及预期

(文章正文:浙商证券)

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