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光大证券:“国庆中秋双节”到来 中央银行逆回购预估不断加码

理财投资网 2021-09-18 14:13

  前言

  9月17日,中央银行进行1000亿元回购实际操作,净投放900亿人民币,根本原因“国庆中秋双节”要素,累加地方政府债务加速、部分信贷风险要素振荡,预估不断加码,投放力度和时间可一定水平预兆降按时点。

  引言

  事情:2021年9月17日,为维护保养季度末流动性稳定,中央银行以利率评标方法进行了500亿元7天期和500亿元14天期逆回购实际操作,招标利率各自为2.20%、2.35%,今天100亿元逆回购期满,单天净投放900亿人民币。预估十一国庆以前,逆回购将不断加码。

  中央银行此次逆回购加码根本原因“国庆中秋双节”要素,预估不断加码。

  1) 从近年来工作经验看来,9月末中央银行逆回购加码基本上已是国际惯例,尤其是14天期逆回购显著增加,2018年9月中旬14天逆回购投放2200亿人民币,2019年当期14天期逆回购投放3200亿人民币,2020年当期14天逆回购投放为7700亿人民币。逆回购增加投放关键由于传统节日要素,国家法定假日住户流动性要求“水泵”银行间,需适度填补保持流动性要求,一样的效用由此可见于新春佳节等国家法定假日。

  2) 2018-2020年国庆节假日前14天期逆回购各自不断了6次、7次和10次,因此 基本上可明确这轮流动性加码还会继续不断,直到十一国庆到来。在没有考虑到10月份现行政策对冲交易下,9月17日-30日,7天期、14天期逆回购投放预估各自将做到5000亿元、8000亿元。

  3) 9月至今流动性趋于紧张趋势显著,截止到9月16日,DR007从2.17%升高至2.39%、同业存单利率从2.66%升高至2.70%、十年期国债利率2.82%升高至2.89%,资产价钱的全方位升高,体现流动性趋于紧张趋势,9月15日MLF相等神作,并没有大大提高流动性,逆回购变成9月中旬的流动性主人公。

  地方政府债务加速和部分信贷风险要素振荡,对最近流动性明确提出附加要求。

  1) 8月中下旬至今,地方政府债发售节奏感加速,8月份发售地方政府债241只,总额8797.28亿人民币,发售只数与经营规模创年之内新纪录,9月份预估总发售经营规模与8月非常,截止到9月17日,已发售只数与经营规模做到216只、5866.3三亿元。地方政府债务发售加速针对银行间流动性冲击性很大。

  2) 8月经济指标表明,缺芯累加减产,工业化生产小幅度走低,房产投资再次下降,肺炎疫情击败消費防御,发生断崖式下跌,多要素牵制下四季度经济发展下行风险增加,部分信贷风险事情很有可能提温,风险防控和事后处理都对流动性明确提出大量要求。

  9月中旬逆回购力度和时间一定水平预兆降按时点。

  2021年四季度流动性空缺和经济发展经济下行压力都比较大,财政政策边界趋松的局势持续,大概率以“央行降准 适当的公开市场操作实际操作 贷款 定项央行降息”的组合策略方式进行,四季度降按时点一定水平取决于9月中旬逆回购投放力度。从以前2年均值投放及其10月份流动性空缺看来,假如9月中旬14天期逆回购投放不够5000亿元,而且投放時间未持续至月末,四季度央行降准很可能相对性较早;假如14天期逆回购投放力度很大,而且不断投放至月末,则四季度央行降准很可能相对性比较晚。

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(文章内容来源于:君主宏观经济科学研究)

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